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本報記者董鵬成都報道
11月7日開盤，超過1200萬手的封單，直接將江南嘉捷（601313.SH）焊在瞭9.67元的漲停靜電油煙處理機租賃價位上，而這還隻是江南嘉捷表演的開始。
同時，360回歸A股的衍生效應也開始顯現，不僅中信國安（000839.SZ）、天業股份（600807.SZ）等參股360的公司收獲漲停，“殼股”喬治白（002687.SZ）當日也迎來瞭年內的首次漲停。
另一方面，近期IPO過會率大幅走低，受此影響，“殼市”會否開始回暖？
“之前行情好的時候，殼費給到1倍以上很正常，甚至最高有給到2倍、3倍，但是去年年底時多數隻有50%左右，今年開始已經有平價轉讓的公司，但是並不能說就此殼價就是見底瞭。”與投行、資本掮客頻繁接觸，同時還擔任上市公司高管的劉宇（化名）11月7日介紹稱。
21世紀經濟報道記者還瞭解到，除瞭部分類金融資產相關企業，以及資金需求較為迫切的產業資本外，今年殼市場的“中介”生意並不好做，甚至已有部分中間人開始轉為更易操作的投融資，或者大宗減持類業務。
“殼市”待企穩
11月2日深夜，停牌近5個月的江南嘉捷發佈公告，江南嘉捷將嘉捷機電新竹靜電機租賃9.71%股權轉讓給360全體股東。至此，針對於360借殼的緋聞全部告終。
次日，證監會新聞發言人高莉回應稱，“證監會將重點支持符合國傢產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業參與A股公司並購重組。”
中國恒大（03333.HK）亦是動作不斷，11月6日恒大地產與6傢戰略投資者簽訂增資協議。種種跡象顯示，中概股回歸或已悄然加速。
而從分眾傳媒（002027.SZ）、巨人網絡（002558.SZ）的回歸路徑來看，也都選擇瞭最為快捷的“借殼”上市，這有望對低迷已久的“殼市”產生一定刺激作用。
另一方面，與今年10月之前的情況不同，近期IPO過會率出現急劇下降。
10月31日，6傢企業的IPO申請上會，3傢企業被否，1傢暫緩表決，2傢獲得通過，過會率僅為33.33%。
“現在還不能確定是由於企業自身問題，所導致的偶發性的降低，還是趨勢性的降低，不過IPO審核趨嚴卻相對確定。”劉宇評價稱。
IPO審核趨嚴，無疑也對現有的殼資源形成利好。而從市場表現來看，今年殼資源市場已經出現一定回暖。
“開始出現瞭一些平價轉讓股份，但各傢公司情況不同，比如市值規模小的公司溢價就要高一些。”劉宇表示，但是要說就此見底還談不上，監管整體趨嚴，預計殼的價格還會往下走，“後期都是平價轉讓，很難再出現溢價的說法瞭。”
需要指出的是，經過再融資新規的規范，炒殼、屯殼等投機性炒作已經得到遏制，殼費也開始向理性回歸。
劉宇認為，對於投機者來說，多會擔心資金成本、限售期過長等問題，但產業資本對此敏感性相對較弱，所以這部分群體將成為借殼的主體。
而僅就賣方市場而言，如今已經過瞭出售的“黃金時期”，市場上可供出售的優質殼資源已然不多。
以2016年出現多筆殼交易的四川為例，如今“存貨”已然不多。“該賣的都賣瞭，該重組的也都重組瞭，剩下的要不就是股權結構不合適，要不就是有債務問題。”11月7日，當地一傢上市公司人士介紹稱。
“中介”業務轉型
動輒幾十萬、上百萬的中介費用，曾經吸引瞭很多私募等機構人士參與到殼交易當中。
在他們看來，“隻要一年能做成一單，利潤就已經相當豐厚瞭。”這在2016年上半年，似乎並不是什麼難事。
但是，自再融資新規發佈後，殼交易市場也發生瞭重大變化，這部分群體今年“生意”陷入瞭困境。
“手頭倒是有人想買殼，但是苦於沒有合適的標的。”華東一位殼資源“中間人”11月7日介紹稱，首先買殼方不想出過高的價格，因為買殼方多會通過一部分融資，但是目前控制杠桿收購的比例。
他還表示，加上目前對於並購重組中審核十分嚴格，速度也相對較慢，所以買殼方不僅要面對資金成本，同時還要面對重組失敗的風險，“一旦失敗，便會影響到買方的杠桿資金。”
相比之下，賣殼方則認為，上市公司平臺具備一定稀缺性，所以不願意降價出售。
記者瞭解到，以某西部上市公司為例，從2016年便曾傳出瞭賣殼的消息，期間亦與國內知名企業進行過接觸，但由於上市公司實控人要求較高，最終該明星公司轉為尋找其他賣傢，並實現借殼上市。
在多次接觸無果後，如今這傢公司再次進入瞭“保殼”的關鍵階段。
正因於此，雖然賣殼、買殼的需求都客觀存在，但想要達成交易卻不容易，既需要買傢出得起價格，也要求賣傢的上市公司市值、股權結構相對適中。
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“總市值在20億左右比較合適，最多不能超過30億，如果市值過高，評估後的價格可能就要接近百億。同時，大股東持股比例不能太分散，如果交易後買傢所占股份比例過小，也很難達成交易。”華南一位殼資源“中間人”11月7日表示。
在他看來，符合上述市值、股權等條件的標的過於稀缺，買賣雙方也都存在一個博弈，“如果買方付出、回報不成比例，還不如選擇到港股上市。”
無獨有偶，上述兩位“中間人”今年均未完成一單殼交易，其中一位今年已經開始轉投相對容易的投融資業務，以及大宗交易減持類業務。（編輯：巫燕玲）
本文來源：21世紀經濟報道
責任編輯：王曉易_NE0011
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